La Reserva Federal promulgó el miércoles un aumento de la tasa de interés de un cuarto por ciento, expresando alarma por la reciente crisis bancaria y señalando el fin de los aumentos.
Con su noveno aumento desde marzo de 2022, el Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas señaló que los aumentos futuros no están garantizados y dependerán de los datos entrantes.
«El comité seguirá de cerca los datos entrantes y evaluará las implicaciones para la política monetaria», dijo el comunicado posterior a la reunión del FOMC. «El Comité espera que alguna política de estabilización adicional sea apropiada para lograr una postura de política monetaria que sea lo suficientemente acomodaticia para devolver la inflación al 2 por ciento con el tiempo».
Esas palabras fueron una desviación de las declaraciones anteriores de que los «aumentos continuos» serían apropiados para reducir la inflación. Las acciones subieron ligeramente después del anuncio, pero el mercado se tambaleó durante una conferencia de prensa con el presidente de la Fed, Jerome Powell.
Los inversionistas estaban alarmados por los comentarios de Powell de que la batalla contra la inflación aún tenía camino por recorrer y sería «moderada».
El tono más suave en la declaración preparada por el banco central se produjo en medio de una crisis bancaria que generó preocupaciones sobre la estabilidad del sistema. El informe señaló el impacto potencial de los eventos recientes.
«El sistema bancario estadounidense es sólido y resistente», dijo el panel. «Es probable que los acontecimientos recientes endurezcan las condiciones crediticias para los hogares y las empresas, lo que afectará la actividad económica, la contratación y la inflación. La magnitud de estos efectos es incierta. El equipo sigue muy centrado en los riesgos de inflación».
Durante sus comentarios, Powell señaló que los eventos en el sistema bancario podrían resultar en condiciones crediticias difíciles.
El comité aprobó por unanimidad el aumento de la tarifa. El aumento lleva la tasa de referencia de los fondos federales a un rango objetivo de entre 4,75% y 5%. La tasa establece lo que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a un día, pero también se aplica a muchos préstamos de consumo, como hipotecas, préstamos para automóviles y tarjetas de crédito.
Las proyecciones publicadas con la decisión sobre las tasas apuntan a una tasa máxima del 5,1 %, sin cambios desde la última estimación de diciembre, e indican que la mayoría de los funcionarios esperan solo una subida más de las tasas.
En los datos publicados con el informe, siete de los 18 funcionarios del banco central que presentaron estimaciones para el «diagrama de puntos» ven el 5,1% más alto que la «tasa terminal».
Las proyecciones de los próximos dos años también mostraron un considerable desacuerdo entre los miembros, reflejado en una amplia dispersión entre los «puntos». Sin embargo, la mediana de las estimaciones apunta a una reducción de 0,8 puntos porcentuales en 2024 y de 1,2 puntos porcentuales en 2025.
El informe eliminó todas las referencias al impacto de la invasión rusa de Ucrania.
Los mercados están observando de cerca la decisión, que viene con un mayor grado de incertidumbre de lo habitual para los movimientos del banco central.
A principios de este mes, Powell señaló que la Fed tendría que tomar un camino más agresivo para controlar la inflación. Pero la rápida crisis bancaria anuló cualquier noción de un movimiento más drástico y contribuyó al sentimiento general del mercado de que el banco central reduciría las tasas antes de fin de año.
Las estimaciones publicadas el miércoles por los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto que analizan las tasas, la inflación, el desempleo y el producto interno bruto subrayaron la incertidumbre del camino de la política.
Los funcionarios también ajustaron sus pronósticos económicos. Elevaron levemente las expectativas de inflación, de 3,1% en diciembre a 3,3% este año. El desempleo se redujo al 4,5% y la perspectiva del PIB cayó al 0,4%.
Las estimaciones para los próximos dos años han cambiado poco, excepto por la desaceleración del PIB al 1,2% en 2024 desde el 1,6% en diciembre.
Las predicciones vienen en un contexto turbulento.
A pesar de las turbulencias bancarias y las expectativas volátiles en torno a la política monetaria, los mercados se mantuvieron firmes. El promedio industrial Dow Jones subió un 2% la semana pasada, aunque el rendimiento del Tesoro a 10 años subió 20 puntos básicos, o 0,2 puntos porcentuales, durante el mismo período.
Aunque los datos de fines de 2022 apuntan a una cierta disminución de la inflación, los informes recientes han sido menos alentadores.
El índice de precios de gastos de consumo personal, la medida de inflación preferida por el banco central, subió un 0,6% en enero y subió un 5,4% respecto al año anterior, un 4,7% cuando se eliminan los alimentos y la energía. Eso está muy por encima del objetivo del 2% del banco central, y los datos llevaron a Powell el 7 de marzo a advertir que las tasas de interés podrían subir más de lo esperado.
Pero los problemas bancarios han complicado el cálculo de la toma de decisiones, ya que el ritmo de ajuste del banco central ha contribuido a los problemas de liquidez.
Los cierres de Silicon Valley Bank y Signature Bank, así como los problemas de capital en Credit Suisse y First Republic, han generado preocupación sobre el estado de la industria.
Si bien se considera que los grandes bancos están bien capitalizados, las empresas más pequeñas se enfrentan a una crisis de liquidez debido al rápido aumento de las tasas de interés, ya que, de otro modo, las inversiones seguras a largo plazo pierden valor. Por ejemplo, Silicon Valley tuvo que vender bonos con pérdidas, lo que provocó una crisis de confianza.
El banco central y otros reguladores tomaron medidas de emergencia que parecen haber evitado preocupaciones financieras inmediatas, pero los bancos regionales siguen preocupados por la profundidad del daño.
Al mismo tiempo, las preocupaciones por la recesión persisten a medida que las subidas de tipos se abren camino a través de la plomería económica.
Un indicador producido por la Reserva Federal de Nueva York utilizando el diferencial entre los bonos del Tesoro a 3 meses y 10 años mostró un 55% de probabilidad de una contracción durante los próximos 12 meses a fines de febrero. Desde entonces, la curva de rendimiento se ha invertido.
Sin embargo, el rastreador del PIB de la Fed de Atlanta muestra un crecimiento del primer trimestre del 3,2%. Los consumidores continúan gastando (el uso de tarjetas de crédito va en aumento) y el desempleo está en 3,6 %, mientras que el crecimiento de los salarios sigue siendo dinámico.
